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　　瑞茂通低煤价不改高增长，通道价值显现。  首先我们要知道我们在进行配资的过程当中倍率和-杆，对我们来说是最为重要的，他能够在我们扩大盈利的同时一样放扩大了风险，在这样的一个情况下，如果我们个人的操作能力并不是很强的话，就需要根据自己的资本和能力选择合适的-杆，如果说我们想要在短时间内获得大量的收益，黄金配资就要选择交大的-杆儿，在另外的一方面，我们如果要在十天之内获得识别的收益都是有可能的，安全的配资网站能够给我们带来的一个收益是别的操作模式都带不过来的。

　　事件评论

　　低煤价降低营收增速，压缩盈利空间。公司煤炭供应链运营业务量继续保持高速增长，上半年煤炭发运量达728万吨，同比增长57.6%，但同期营收增长37%。上半年煤炭价格下跌导致利差空间压缩，毛利率在2季度出现明显下滑，从1季度15.1%降为2季度的11.4%。但整个上半年毛利水平还是较去年同期上升了0.22个百分点。

　　供应链金融快速增长。公司供应链金融业务自去年5月开始运营，去年下半年7个月营收5613万，今年上半年完成营收8023万元，增长42.9%。同时本期保理业务资金采用短期借款融资方式，由此短期借款由去年同期1.64亿大幅增长至13.78亿，较年初也有3.25亿的增加，对应财务费用由去年同期-619万变为6768万。去年同期该业务主要使用进口贸易下资金池等自有资金进行，资金成本忽略不计，但为扩大保理业务发展，从去年年底开始，公司通过短期质押借款形式融资，从而形成大量财务费用。

　　非经常性损益项目贡献利润增量。上半年，公司投资收益高达8982万（其中非经常性损益约8160万），占净利润的67.5%。其中，部分收益来自于公司动力煤期货和纸货业务的衍生品投资收益，公司上半年投入资金1920万，投资收益5052万。另外，1季度转出的信托理财形成的收益占3600万。

　　公司传统业务与供应链金融业务保持稳定快速增长，虽然因煤价等因素利润空间受到压缩，但其通道价值随着体量增加更加明显，未来伴随电子商务平台的建立，保理等供应链金融业务快速增长，煤炭供应链一体化平台价值将更加明显。我们预计公司2014-2016年EPS（摊薄后）分别为0.59元、0.66元和0.86元，维持推荐评级。

　　长江证券韩轶超

　　责任编辑雾柒
（个股频道）