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　　华西能源业绩超预期，新业务闪亮点。  首先我们要知道我们在进行配资的过程当中倍率和-杆，对我们来说是最为重要的，他能够在我们扩大盈利的同时一样放扩大了风险，在这样的一个情况下，如果我们个人的操作能力并不是很强的话，就需要根据自己的资本和能力选择合适的-杆，如果说我们想要在短时间内获得大量的收益，黄金配资就要选择交大的-杆儿，在另外的一方面，我们如果要在十天之内获得识别的收益都是有可能的，安全的配资网站能够给我们带来的一个收益是别的操作模式都带不过来的。

　　点评

　　1.受益于自贡商业银行投资收益，半年度利润快速增长

　　2014年1-6月公司实现归属母公司所有者净利润约为0.92亿元，较去年同期增长40.69%，增速远高于同期营业收入增速。主要原因在于，1）报告期内公司持股16.6%的自贡商业银行实现净利润1.03亿元，按权益法核算，公司投资收益约为1，716.06万元，同比增长691.49%。2）公司销售费用和财务费用减少3，000万元左右，销售费用的回落主要受益于报告期内公司三包费用、产品维护费用减少所致；而财务费用的回落主要受益于汇兑损失的减少。

　　从单季度来看，公司收入和利润的增长主要来自于第二季度，2014年Q2公司收入和净利润增幅分别为23.96%和48.77%。从历史经营情况来看，公司所处行业存在一定的季节性因素，历年收入和利润增长主要集中在三、四季度，公司全年净利润保持高速增长可期。

　　2.收入结构变化，毛利率水平基本稳定

　　分地区来看，报告期内随着公司印度项目工程临近尾声，海外业务收入仅为2.02亿元，回落近70%；而国内市场实现收入14.12亿元，同比增长105.65%。从主营业务收入结构上来看，公司特种锅炉收入占比大幅提升17.08个百分点。煤粉锅炉、总包项目、特种锅炉、锅炉配套产品四项业务收入分别为5.89亿元、5.05亿元、4.28亿元和0.91亿元，占总收入比重分别为36.40%、31.27%、26.46%和5.65%。

　　同时，公司综合毛利率为19.03%，同比小幅回落0.24个百分点。

　　3.传统业务订单回落，新业务实现突破

　　2014年1-6月，公司正式签订及中标合同总金额9.57亿元，同比下降24.53%。在国内经济持续低迷的宏观环境下，电力装备制造投资需求下降；行业内，各主要企业产能提升，竞争日益加剧；国际市场上，印度等新兴经济体增速持续放缓、电力投资增长乏力；公司海外市场开拓进展缓慢，未取得原预期重大订单的突破。受上述因素的影响，1-6月，公司完成市场订单未能达到公司中期预订目标。

　　上半年，公司中小机组产品市场开拓取得进展，成功签订了多台煤气锅炉、大型燃气轮机余热利用锅炉供货合同；公司承接制造的安德利茨GP大型碱回收锅炉项目成为中国同类型产品首次进入美国本土市场，公司特种锅炉产品市场得到巩固和发展。

　　4.推进业务构架调整，实施专业化分工

　　作为一家从传统及特种锅炉制造向垃圾焚烧、工程总包、余热余压利用及煤制气多领域快速延伸的公司，近年来公司先后成立了包括华西能源工程有限公司、自贡华西能源工业有限公司、四川定慧商贸有限公司在内的多家子公司；同时，完成了收购了北京力拓及自贡商业银行部分股权等重要布局；后续公司仍计划出资500万元设立全资子公司四川易迪泰网络有限公司。

　　新组建的四川易迪泰将在公司现有IT网络、通信装备、人员和技术的基础上，对通信、网络、IT相关的资源进行整合，充分利用公司平台，在做好公司网络通信、办公自动化、软件开发等服务的同时，对外承接工程施工与设计、软件硬件产品销售、网络通信、办公自动化、软件开发等服务。

　　通过业务构架调整，公司各项业务的市场开拓及内部管理能力明显增强，并通过收购自贡商业银行部分股权有望实现产投融一体化的业务拓展能力。

　　5.传统业务保持稳定，新业务即将发力

　　与公司新业务相比，未来在公司国内市场中公司的传统火电业务收入占比将缓慢下降，这主要是受到国内节能环保因素的影响，大型及企业自备火电站建设增速的回落。然而，在国际市场中，包括印度、东南亚国家在内的，众多新兴经济体对于火电站的建设需求依然旺盛。而这些海外项目存在项目跟踪周期长、单个项目规模大等特点，公司仍在积极扩展自身的海外市场布局，一旦签订大单，公司传统火电业务收入仍有增长的可能。

　　在新业务领域，进入2014年后，公司垃圾电站建设及运营项目开始进入收获期，预计年内有不少于3个垃圾电站将建成并投入运营，从公司前期自贡项目经验来看，公司在垃圾电站方面的技术水平已经达到国内领先，预计全年有望公司垃圾电站工程承包收入有望达到8-10亿元。

　　公司收购北京力拓后顺利进入天然气管道驱压气站的余压余热利用业务，与钢铁、水泥等行业的余热余压利用业务发展情况不同，在天然气管网领域内该业务正处于加速阶段，且与美国、俄罗斯相比我国天然气管网的建设仍有很大的发展空间，行业自身也处于快速发展的阶段。

　　我国已经明确表示了要大力发展清洁煤燃烧技术，公司所生产的煤制气炉在制气成本、气体热值方面均具备良好的市场推广前景，这将成为公司未来重点开拓的业务之一。

　　自贡商业银行的投资收益已经在2014年上半年部分体现，预计全年可为公司贡献不低于3，000万元的投资收益。而公司收购自贡商业银行的初衷更多的是考虑增强自身投融资能力，协助公司主营业务的快速发展，形成资金链上的闭环。

　　盈利预测

　　预计公司2014-2016年EPS为0.66元、1.00和1.37元，对应PE为33、21倍和16，我们维持公司强烈推荐的评级。

　　投资者可以对华西能源进行关注，从而进行适当投资。
（个股频道）