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2004 创始人的 IPO 信函
来自 S-1 注册声明

Google 股东的“用户手册” 1
介绍
谷歌不是一家传统公司。我们不打算成为其中一员。在 Google 作为一家私人控股公司的整个发展过程中，我们以不同的方式管理 Google。我们还强调创造和挑战的氛围，这有助于我们为世界各地依赖我们的人提供公正、准确和免费的信息访问。

现在是该公司转向公有制的时候了。这一变化将为我们的员工、我们现在和未来的股东、我们的客户，尤其是 Google 用户带来重要的好处。但公有制的标准结构可能会危及谷歌过去成功中最重要的独立性和集中的客观性，我们认为这对谷歌的未来至关重要。因此，我们实施了一种公司结构，旨在保护 Google 的创新能力并保留其最鲜明的特征。我们相信，从长远来看，这将使谷歌及其新老股东受益。我们想清楚地解释我们的计划及其背后的推理和价值观。我们很高兴您考虑投资 Google 并阅读这封信。

谢尔盖和我打算每年在我们的年度报告中给你写一封这样的信。我们将轮流写这封信，这样您就可以直接收到我们每个人的来信。我们要求您将这封信与本招股说明书的其余部分一起阅读。

服务终端用户
Sergey 和我创立了 Google，因为我们相信我们可以为世界提供一项重要的服务——即时提供几乎任何主题的相关信息。为我们的最终用户提供服务是我们工作的核心，并且仍然是我们的第一要务。

我们的目标是开发能够显着改善尽可能多的人生活的服务。在追求这个目标的过程中，我们可能会做一些我们认为对世界有积极影响的事情，即使近期的财务回报并不明显。例如，我们通过支持 90 多种语言和免费提供大多数服务来尽可能广泛地提供我们的服务。广告是我们的主要收入来源，我们提供的广告是相关且有用的，而不是侵入性和烦人的。我们努力为用户提供优质的商业信息。

我们为我们制造的产品感到自豪，我们希望我们在未来创造的产品能够对世界产生更大的积极影响。

长期关注
作为一家私营公司，我们着眼于长期，这对我们很有帮助。作为一家上市公司，我们也会这样做。我们认为，外部压力往往会诱使公司牺牲长期机会来满足季度市场预期。有时，这种压力会导致公司操纵财务业绩以“实现季度业绩”。用沃伦巴菲特的话来说，“我们不会‘平滑’季度或年度业绩：如果收益数据在到达总部时是不稳定的，那么当他们到达你时也会是不稳定的。”

如果出现可能导致我们牺牲短期业绩但符合股东最佳长期利益的机会，我们将抓住这些机会。我们将有毅力做到这一点。我们会要求我们的股东有长远的眼光。

你可能会问长期是多长时间？通常我们期望项目在一两年内实现一些收益或进展。但是，我们正在努力向前看。尽管业务和技术格局瞬息万变，但我们仍会尝试查看三到五年的情景，以决定现在该做什么。我们尝试优化这些多年情景的总收益。虽然我们是这一战略的坚定拥护者，但很难在技术上做出良好的多年预测。

许多公司面临着保持盈利与分析师预测一致的压力。因此，他们通常接受较小的、可预测的收益，而不是较大且难以预测的回报。谢尔盖和我觉得这是有害的，我们打算朝着相反的方向发展。

Google 有足够的现金为我们的业务提供资金，并通过运营产生了额外的现金。这使我们能够灵活应对成本、从机会中受益并优化我们的长期收益。例如，在我们的广告系统中，我们进行了许多改进，这会影响两个方向的收入。这些领域包括最终用户相关性和满意度、广告客户满意度、合作伙伴需求和定位技术。我们立即发布改进而不是延迟它们，即使延迟可能会带来“更平稳”的财务结果。

我们的长期关注确实存在风险。市场可能难以评估长期价值，从而可能降低我们公司的价值。我们的长期关注点可能只是错误的商业战略。竞争对手可能会因短期策略而获得奖励，并因此变得更强大。作为潜在投资者，您应该考虑围绕我们长期关注的风险。

我们将在考虑公司和股东的长期福利的情况下做出业务决策，而不是基于会计考虑。

尽管我们可能会讨论我们业务的长期趋势，但我们不打算提供传统意义上的盈利指导。我们无法在每个季度的狭窄范围内预测我们的业务。我们认识到我们的职责是提高股东的利益，我们认为人为地创造短期目标数字对我们的股东不利。我们不希望被要求做出这样的预测，如果被要求，我们会恭敬地拒绝。一个被一系列短期目标分散注意力的管理团队就像一个节食者每半小时踩一次体重秤一样毫无意义。

长期风险与回报
我们的商业环境瞬息万变，需要长期投资。我们将毫不犹豫地将大赌注押在有希望的新机会上。

我们不会因为短期盈利压力而回避高风险、高回报的项目。我们过去的一些赌注非常顺利，而另一些则没有。因为我们认识到追求此类项目是我们长期成功的关键，所以我们将继续寻找它们。例如，我们会资助有 10% 的机会长期赚取 10 亿美元的项目。如果我们在与我们目前的业务相比看起来非常投机甚至奇怪的领域下注较小的赌注，请不要感到惊讶。虽然我们无法量化我们将承担的具体风险水平，

我们鼓励我们的员工，除了他们的常规项目外，将 20% 的时间花在他们认为最有利于 Google 的工作上。这使他们能够更具创造力和创新性。我们的许多重大进展都是以这种方式发生的。例如，AdSense 内容广告和 Google 新闻都在“20% 的时间”内完成了原型设计。大多数有风险的项目都失败了，往往教会了我们一些东西。其他人成功并成为有吸引力的企业。

当我们寻求长期价值最大化时，当我们意识到一些新项目的损失和其他项目的收益时，我们可能会出现季度波动。我们很想更好地量化我们未来为您带来的风险和回报水平，但这非常困难。尽管我们对有风险的项目感到兴奋，但我们希望将绝大多数资源用于改进我们的主要业务（目前是搜索和广告）。大多数员工自然倾向于核心领域的渐进式改进，因此这往往会自然发生。

执行角色
我们以三巨头的身份运营 Google。在过去的八年中，Sergey 和我一直密切合作，其中五年是在 Google。我们的首席执行官 Eric 三年前加入 Google。我们三个人与谢尔盖和我作为总裁合作经营公司。这种结构是非常规的，但我们已经成功地以这种方式工作。

为了及时做出决策，Eric、Sergey 和我每天开会，互相更新业务，并将我们的协作思维集中在最重要和最紧迫的问题上。决定通常由我们中的一个人做出，其他人稍后会得到简报。这是有效的，因为我们对彼此有着极大的信任和尊重，而且我们的想法大致相同。由于我们长期密切的工作关系，我们经常可以预测我们三个人之间的意见分歧。我们知道，当我们不同意时，正确的决定远非显而易见。对于重要决策，我们会与适合该任务的更大团队讨论该问题。分歧通过讨论分析，达成共识来解决。埃里克、谢尔盖和我在没有任何重大内部冲突的情况下经营公司，但进行了健康的辩论。随着不同主题的出现，我们经常将决策责任委托给我们中的一个人。

我们聘请了 Eric 作为 Sergey 和我的更有经验的补充来帮助我们经营业务。Eric 是 Sun Microsystems 的 CTO。他还是 Novell 的首席执行官，并拥有博士学位。在计算机科学领域，考虑到我们的科技文化，对于谷歌来说，这是一个非常不寻常且重要的组合。我们三人之间的这种伙伴关系运作良好，我们希望它继续下去。我们三个人共享的判断力和额外的精力使 Google 受益匪浅。

Eric 承担 CEO 的法律责任，并专注于管理我们的副总裁和销售组织。Sergey 专注于工程和商业交易。我专注于工程和产品管理。我们三个人都投入了大量时间来全面管理公司和其他波动的需求。我们还有一个杰出的董事会来监督 Google 的管理。我们拥有一支才华横溢的行政人员，负责管理财务、销售、工程、人力资源、公共关系、法律和产品管理等领域的日常运营。

企业结构
我们正在创建一个旨在实现长期稳定性的公司结构。通过投资 Google，您对团队（尤其是 Sergey 和我）以及我们的创新方法下了不寻常的长期赌注。

我们希望谷歌成为一个重要而重要的机构。这需要时间、稳定性和独立性。我们在媒体和技术行业之间架起了桥梁，这两个行业都经历了相当大的整合和恶意收购企图。

在向公有制过渡的过程中，我们建立了一种公司结构，这将使外部各方更难接管或影响 Google。这种结构也将使我们的管理团队更容易遵循之前强调的长期创新方法。这种结构称为双重投票结构，在本招股说明书的其他地方进行了描述。我们提供的 A 类普通股每股有一票表决权，而许多现有股东持有的 B 类普通股每股有 10 票表决权。

随着谷歌股份易手，这种结构的主要影响可能会让我们的团队，尤其是谢尔盖和我，对公司的决策和命运拥有越来越重要的控制权。IPO后，谢尔盖、埃里克和我将控制谷歌37.6%的投票权，执行管理团队和董事作为一个整体将控制61.4%的投票权。新投资者将充分分享谷歌的长期经济未来，但几乎无法通过投票权影响其战略决策。

虽然这种结构对于科技公司来说并不常见，但类似的结构在媒体业务中很常见，并且在那里具有深远的重要性。纽约时报公司、华盛顿邮报公司和华尔街日报的出版商道琼斯都有类似的双重所有权结构。媒体观察家指出，尽管季度业绩波动，但双重所有权使这些公司能够专注于对严肃新闻报道的核心、长期兴趣。伯克希尔哈撒韦公司也出于类似的原因实施了双重阶级结构。

一些学术研究表明，从纯粹的经济角度来看，双重结构并没有损害公司的股价。其他研究得出的结论是，双重股权结构对股价产生了负面影响，我们无法向您保证 Google 不会出现这种情况。我们每个类别的股份都具有相同的经济权利，仅在投票权方面有所不同。

谷歌作为一家私营公司已经繁荣起来。我们相信双重投票结构将使谷歌作为一家上市公司保留私有化的许多积极方面。我们了解一些投资者不喜欢双重结构。有些人可能认为我们的双重阶级结构将使我们有能力采取有利于我们的行动，但不会使 Google 的全体股东受益。我们仔细考虑了这个观点，我们和董事会并没有草率地做出决定。我们相信，与 Google 相关的每个人（包括新投资者）都将从这种结构中受益。然而，

此外，我们最近扩大了董事会，增加了三名成员。John Hennessy 是斯坦福大学的校长，拥有计算机科学博士学位。Art Levinson 是基因泰克的首席执行官，拥有博士学位。在生物化学。Paul Otellini 是英特尔总裁兼首席运营官。我们对这些董事的才能和经验感到无比兴奋。

我们相信我们拥有世界一流的管理团队，他们对 Google 的使命充满热情，并为 Google 的成功负责。我们相信双重阶级结构提供的稳定性将使我们能够保留我们独特的文化，并继续吸引和留住人才，他们是 Google 的生命线。我们的同事将能够相信，他们自己以及他们辛勤工作、热爱和创造的劳动将得到一家注​​重稳定性和长期性的公司的照顾。

作为投资者，您正在对团队进行潜在风险的长期赌注，尤其是 Sergey 和我。我们两个人，Eric 和管理团队的其他成员都认识到，我们的个人和集体利益与选择支持 Google 的新投资者的利益高度一致。Sergey 和我长期致力于 Google。更广泛的 Google 团队也表现出对我们长期成功的非凡承诺。随着持续的努力和好运，这一承诺将持续并蓬勃发展。

当 Sergey 和我创立 Google 时，我们希望但没有想到它会达到目前的规模和影响力。我们强烈而持久的兴趣是客观地帮助人们有效地查找信息。我们还认为，搜索和整理世界上所有的信息是一项非常重要的任务，应该由一家值得信赖且对公共利益感兴趣的公司来执行。我们相信，一个运转良好的社会应该能够获得大量、自由和公正的高质量信息。因此，谷歌对世界负有责任。双班级结构有助于确保履行这一责任。我们相信，履行这一责任将为我们的股东带来更大的价值。

IPO定价和分配
为我们的 IPO 制定一个公平的流程对我们来说很重要，其中包括小型和大型投资者。我们为 Google 及其现有股东取得良好成果也至关重要。这导致我们为我们的整个发行寻求基于拍卖的 IPO。我们的目标是让股价反映 Google 的有效市场估值，并根据我们的业务和股票市场的变化合理变动。（拍卖过程在本招股说明书的其他地方有更详细的讨论。）

许多上市公司都遭受了不合理投机、初始股票流通量小以及股价波动的困扰，从长远来看，这对他们和他们的投资者造成了伤害。我们相信，我们基于拍卖的 IPO 将最大限度地减少这些问题，但不能保证它会。

拍卖是美国首次公开募股的一个不同寻常的过程。我们在基于拍卖的广告系统方面的经验对 IPO 的拍卖设计过程很有帮助。与股票市场一样，如果人们竞购的股票多于可用股票并以高价出价，则 IPO 价格将更高。当然，如果没有足够的投标人或人们投标较低的价格，IPO价格会更低。这是一种简化，但它捕获了基本问题。我们的目标是让我们的股票在 IPO 和售后市场的价格反映有效的市场价格——换句话说，由理性且知情的买卖双方设定的价格。我们力求在 IPO 后的几天内实现相对稳定的价格，并使买卖双方在 IPO 时获得有效的市场价格。我们会努力实现这个结果，但当然可能不会成功。我们实现相对稳定的市场价格的目标可能会导致 Google 与我们的承销商决定将首次公开募股价格设定为低于拍卖清算价格。我们会努力实现这个结果，但当然可能不会成功。我们实现相对稳定的市场价格的目标可能会导致 Google 与我们的承销商决定将首次公开募股价格设定为低于拍卖清算价格。我们会努力实现这个结果，但当然可能不会成功。我们实现相对稳定的市场价格的目标可能会导致 Google 与我们的承销商决定将首次公开募股价格设定为低于拍卖清算价格。

我们正在努力创造充足的股票供应，以满足投资者在 IPO 时及之后的需求。我们鼓励现有股东考虑出售其部分股份作为发售的一部分。这些股票将补充公司出售的股票，为投资者提供更多供应，并有望提供更稳定的价格。谢尔盖和我等人目前正计划在 IPO 中出售我们的一小部分股份。当前股东出售的股份越多，他们就越有可能认为价格并非不公平地低。可用股票的供应可能会对拍卖的结算价格产生影响。由于出售的股票数量可能在高价时更多，在低价时更少，投资者可能会考虑当前股东参与 IPO 的范围。我们可能会不时传达我们是卖家而不是特定价格的买家。

虽然我们将 IPO 设计为对小型和大型投资者都具有包容性，但由于“拍卖流程”中所述的各种原因，并非所有感兴趣的投资者都能在我们的 IPO 中获得股份分配。

我们希望您进行长期投资，您不应期望在 Google 首次公开募股后不久出售 Google 股票以获取利润。我们鼓励投资者不要在首次公开募股时或之后的一段时间内投资谷歌，如果他们认为价格从长远来看是不可持续的。即使从长期来看，谷歌股票的交易价格也可能会下降。

我们打算采取措施帮助确保股东充分了解情况。我们鼓励您阅读本招股说明书，尤其是风险因素部分。我们认为不注意价格的短期投机很可能会让您赔钱，尤其是我们的拍卖结构。我们特别提醒您，通过我们的拍卖对 Google 进行投资后，您的投资价值可能会在 IPO 后大幅下降。

谷歌员工
我们自称为 Google 员工的员工就是一切。Google 的组织是围绕着吸引和利用杰出技术人员和商业人士的才能的能力而组织的。我们很幸运地招募了许多有创造力、有原则、努力工作的明星。我们希望在未来招募更多人。我们会奖励和善待他们。

我们为员工提供许多不同寻常的福利，包括免费膳食、医生和洗衣机。我们仔细考虑了这些好处对公司的长期优势。期待我们增加收益，而不是随着时间的推移减少收益。我们相信，在可以为员工节省大量时间并改善他们的健康和生产力的福利方面，很容易做到精打细算。

谷歌的重要员工所有权造就了我们今天的样子。由于我们的员工才能，谷歌几乎在计算机科学的每个领域都在做着令人兴奋的工作。我们处于一个竞争非常激烈的行业，我们的产品质量至关重要。有才华的人被 Google 吸引，因为我们赋予他们改变世界的能力；谷歌拥有大量计算资源和分布，使个人能够有所作为。我们的主要好处是拥有重要项目的工作场所，员工可以在其中做出贡献和成长。我们专注于提供一个有才华的环境，

不要作恶
不要作恶。我们坚信，从长远来看，即使我们放弃一些短期收益，一家为世界做善事的公司也会为我们提供更好的服务——作为股东和在所有其他方面。这是我们文化的一个重要方面，并在公司内部广泛共享。

Google 用户相信我们的系统可以帮助他们做出重要决策：医疗、财务和许多其他决策。我们的搜索结果是我们知道如何产生的最好结果。它们是公正和客观的，我们不接受为它们或为了包含或更频繁的更新而付款。我们还展示广告，我们努力使其具有相关性，并清楚地标记它。这类似于经营良好的报纸，广告清晰，文章不受广告商付款的影响。我们相信每个人都能获得最好的信息和研究是很重要的，

让世界变得更美好
我们渴望将 Google 打造成一个让世界变得更美好的机构。在追求这一目标的过程中，我们将始终牢记我们对股东、员工、客户和业务合作伙伴的责任。通过我们的产品，Google 可以免费连接世界各地的人和信息。我们正在添加其他强大的服务，例如 Gmail，它免费提供一个高效的 1 GB Gmail 帐户。我们知道有些人提出了隐私问题，主要是针对 Gmail 的定向广告，这可能会导致对 Google 的负面看法。但是，我们相信 Gmail 会保护用户的隐私。通过发布服务，例如免费的 Gmail，我们希望帮助弥合数字鸿沟。AdWords 有效地将用户和广告客户联系起来，为双方提供帮助。AdSense 帮助资助种类繁多的在线网站，并使无法发表的作者成为可能。去年，我们创建了 Google Grants，这是一项不断发展的计划，数百个致力于解决环境、贫困和人权等问题的非营利组织在其中获得免费广告。现在，我们正在建立 Google 基金会。我们打算为基金会贡献大量资源，包括员工时间和谷歌以某种形式获得的大约 1% 的股权和利润。我们希望有一天，这个机构可以雄心勃勃地将创新和重要资源应用于解决世界上最大的问题，从而在整体世界影响方面超越 Google。

总结与结论
谷歌不是一家传统公司。埃里克、谢尔盖和我打算以不同的方式运营谷歌，将它作为一家私营公司发展起来的价值观应用于它作为一家上市公司的未来。我们的使命和业务描述可在本招股说明书的其余部分找到；我们鼓励您仔细阅读这些信息。我们将长期优化，而不是试图为每个季度产生平稳的收益。我们将支持选定的高风险、高回报项目并管理我们的项目组合。我们将与我们的首席执行官 Eric 以三人团队的形式合作经营公司。我们意识到我们作为股东受托人的责任，我们将履行这些责任。我们将继续努力吸引有创造力、有奉献精神的新员工，并欢迎新股东的支持。我们将恪守“不作恶”的原则，保持用户信任，不接受搜索结果付费。我们有双重阶级结构，偏向于稳定和独立，这需要投资者对团队下注，尤其是谢尔盖和我。我们将欢迎新股东的支持。我们将恪守“不作恶”的原则，保持用户信任，不接受搜索结果付费。我们有双重阶级结构，偏向于稳定和独立，这需要投资者对团队下注，尤其是谢尔盖和我。我们将欢迎新股东的支持。我们将恪守“不作恶”的原则，保持用户信任，不接受搜索结果付费。我们有双重阶级结构，偏向于稳定和独立，这需要投资者对团队下注，尤其是谢尔盖和我。

在这封信中，我们谈到了我们的 IPO 拍卖方法以及我们对所有投资者的稳定性和访问权的渴望。我们已经讨论了让投资者进行长期投资的目标。最后，我们讨论了我们希望创造一个理想的工作环境，最终通过留住和吸引有才华的 Google 员工来推动 Google 的成功。

我们已经努力预测您的问题。鉴于我们提供过程中的法律限制，我们将难以回应他们。我们期待与您，我们的新投资者建立长期且充满希望的合作关系。我们写这封信是为了帮助您了解我们公司。

我们对全球用户、他们的社区、我们网络中的网站、我们的广告商、我们的投资者，当然还有我们的员工做出了坚定的承诺。Sergey 和我以及团队将尽最大努力使 Google 取得长期成功，并使世界变得更美好。

拉里·佩奇
拉里·佩奇

谢尔盖·布林
谢尔盖·布林

1其中大部分灵感来自沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 在其年度报告中的文章和他给伯克希尔·哈撒韦 (Berkshire Hathaway) 股东的“所有者手册”。

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day

太长了，看不完

liyi520

我们的公司只会送外卖，卖菜

cctvw0m1

还以为穿越了，又回到谷歌IPO