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　　一、国外私募股权投资基金的基本概念

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　　私募股权投资基金(Priate Equity Fund, PE) 最早起源于美国。一般认为， 20 世纪40年代末，美国出现了创业浪潮，各种形式的投资基金、并购基金开始出现，这也就是现代意义上的私募股权投资基金的萌芽。牛散最新查询网站https://www.simuwang.com/私募排排网依托私募基金数据库,为投资者提供私募行业信息、私募基金净值、私募基金排名、私募基金公司、私募基金经理、私募基金产品等数据以及私募路演直播等服务,为高净值客户的财富管理提供专业化一站式服务！

　　私募股权投资基金在经历了数十年的发展后，其概念的内涵和外延变得十分广泛和复杂。在欧洲， 多数定义认为PE等同于风险资本(Venture Capital，VC) ，是投资于企业早期(种子期和创业期)和扩展期的专业股权投资基金。欧洲私募股权与风险投资协会(European Private Equity and Venture Capital Association, EP EV-CA)定义私募股权投资基金的要素为：投资目的是换取具有发展潜力的未上市公司的股权而进行的中长期融资；在向企业提供雄厚资金的同时，也向企业提供先进的管理经验、市场信息情报、市场战略咨询等。

　　美国风险投资协会(National Venture Capital Association， NVCA) 将PE的概念分为广义和狭义，广义的概念认为“凡是对未上市交易股权的投资”均可称为PE，其包括所有的风险投资基金、收购基金、夹层投资基金、基金中的基金和二级投资基金等。狭义的定义则认为PE主要投资处于企业发展后期的非上市的成熟企业股权，风险投资基金不属于PE的范畴。美国《联邦银行监管条例》对其的定义主要有五大要素：“非直接经营主体；投资对象限于公司股权、资产、所有者权益；投资期限是将来必须以出售、清算等方式处置，投资年限最长十五年；任何公司或股东持股不得超于25%。

　　二、我国私募股权投资基金概念

　　由于私募股权投资基金在我国的发展历史较短，国内学者关于私募股权投资基金的概念阐述也各有侧重点。一般认为，私募股权投资基金是以非公开的方式向少数机构投资者或者个人募集资金，主要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购或者管理层回购等方式退出而获利的一种投资基金。然而，该定义在实践中难以得到广泛的认同，譬如私募股权投资基金在证券一级市场上进行投资，不仅符合法律规定，而且实践中屡见不鲜。从立法上看，中国证监会2014年6月30日《私募投资基金监督管理暂行办法》使用的概念是“私募投资基金”，系指“在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的”。这个概念比我们通常所说的私募股权投资基金要宽泛得多。

　　三、私募股权投资基金的主要特点

　　投资基金本质上讲是一种经营性的信托，基于信托法律关系，投资者是委托人，管理人是受托人。私募股权基金同时又具有集合投资工具的属性，主要特点如下：

　　1.概念属性。其仍然是一种基金，因此具有基金所具有的一般属性，如具有募集性和收益性。基金一方当事人(管理人)向外部募集资金，是其资本的重要形成工具，具有集合投资的工具属性。从法律关系上看，基金本质上是一种信托关系，即投资方基于对基金一方当事人(管理人)的信赖，将特定的财产交付给基金一方当事人(管理人)，通过投资而获得利益。

　　2.募集对象。区别于公募，私募股权投资基金的募集对象仅限于符合投资资格的投资者，它的销售和赎回都是基金管理人通过非公开形式与投资者协商进行的。在投资方式和路径上也是以各主体之间通过协商的形式进行，很少在公开市场操作，一般无须披露交易细节。尽管如此，其募集的资金来源仍然相当广泛，如保险公司、养老基金。

　　3.投资方向。一般投资于私有公司即非上市企业，其投资对象主要是未上市公司股权，很少投资于已公开发行股票的公司，不涉及要约收购义务。各国对投资对象的规定各有不同，有的国家只允许对未上市公司进行股权投资，有的国家则规定可以以私募方式对上市公司进行股票投资，有的国家甚至规定可以进行少量的债券投资。在我国，私募股权投资基金参与上市公司的定向增发是允许的。根据基金业协会2016年9月发布的《有关私募投资基金“业务类型/基金类型”和“产品类型”的说明》，私募股权投资基金的投资范围主要是投资于非公开交易的企业股权(属于创业投资基金投资范围的除外)、认购上市公司非公开发行的股票属于私募股权投资基金投资的范畴。中国证券投资基金业协会明确表示私募股权投资基金可以通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。

　　4.信息披露方面。相较于公募而言，私募股权投资基金的信息披露程度较低，它不需要时时向投资者披露其运营的具体情况，主要根据招募说明书以及基金合同的约定向投资人定期披露以及临时报告重大事项。

　　5.流动性。私募股权投资基金另一个特点是其流动性较低。由于是非公开募集和投资，遴选项目和投资过程较为复杂，而且一旦投资具体项目，其资金很难在短时间内收回。只有在退出时，如将股权变现、公开上市、资本重组，才能回笼资金。

　　6.专业化管理。私募股权投资基金一般由特定私募股权管理公司或者其他具有管理资格的实体进行募集并管理；作为私募股权投资基金的发起人、管理人，一般是基金的股份持有者，一旦基金发生亏损，通过结构化的设计或亏损承担的约定，其所持有的权益将被优先用来赔付。因此，基金的发起人、管理者与基金和获利与风险是相互依存的。

　　7.周期性。基金管理人对基金实行投资管理，为投资者提供增值服务，整合资源，最终实现退出，收取投资收益。区别于战略投资者的长期投资，私募股权投资基金主要是财务投资，在完成募集、投资、管理、退出四个阶段以后，就完成了其设立初衷和历史使命；如果要继续进行投资，则需要启动下一轮的基金募集，成立新的基金。